目标变了：劳动力供给受限新时代的就业市场解读

关键要点：

• 迄今为止，2026年美国劳动力减少了约70万名工人。如果第四季度不出现意外转变，2026年将成为自1948年以来我们所见劳动力萎缩的第五个日历年，也是唯一一次发生在衰退期之外的第二次。
• 尽管如此，2026年就业人数平均每月增长8万人，失业率从1月的4.3%降至8月的4.1%。
• 外国出生劳动力参与率的下降、劳动力持续老龄化，以及女性在劳动力中所占比例的上升，有助于解释这一转变。

如果你对过去几个月的就业报告感到困惑，你并不孤单。2026年7月，BLS初步发布的数据显示就业人数净减少2.3万人，同时5月和6月最初报告的增幅被大幅下修。即便出现这一下降，失业率仍降至4.1%。8月则出现了相反的情况：新增就业人数意外偏高，6月和7月数据被上修，但失业率纹丝不动。

那么原因何在？这是一种令人困惑的动态，可以用一些基本数学来（在一定程度上）解释。失业率是按占劳动力比例计算的，这意味着当某人退休或因任何其他原因停止工作（并停止寻找工作）时，他们会被完全排除在计算之外。但这一趋势还表明，结构性转变的有力组合——包括国内劳动力老龄化和移民减少——正迫使人们迅速重新审视许多长期以来帮助我们解读劳动力市场信号的惯常认知。

在过去一年里，我们强调了人口结构变化——从婴儿潮一代老龄化到移民减少，以及女性劳动力参与率提升的空间有限——将开始塑造劳动力市场动态并缩小劳动力规模。BLS在2026年初发布的人口调整表明，这些力量在2025年已经开始成形，而近期数据表明这一趋势延续到了2026年。自去年8月以来，平民劳动力减少了97.3万人。如果第四季度不出现意外转变，2026年将成为自1948年以来劳动力在日历年下降的仅仅第五次，也是唯一一次发生在衰退期之外的第二次（另一次是2013年的小幅下降）。

三股力量汇聚

多年来，研究人员一直警告美国即将面临人口悬崖，因为出生率和劳动力参与率下降，使得可用于填补迅速老龄化劳动力缺口的年轻工人越来越少。直到最近，这些预测似乎有些耸人听闻。即便婴儿潮一代开始进入退休年龄，美国劳动力在2012-2019年的大部分时间里仍稳步增长，随后在疫情后数年以20世纪90年代以来最快的速度激增。在国内劳动力老龄化的同时，女性和移民工人相对较高的参与率使最极端的预测未能成真。

最近，这些动态（非常迅速地）开始转变。近年来净国际移民急剧放缓，美国人口普查局预计，在截至2026年6月的12个月里，净国际移民可能降至仅32.1万人，远低于2024年刚刚登记的逾270万人。尽管女性劳动力参与率在疫情后数年有所恢复，但似乎已稳定在低于2020年2月高点的水平。随着这些抵消性力量不再对抗人口老龄化，劳动力绝对下降已开始成为现实。

事实上，尽管人口老龄化对劳动力规模的影响已被广泛讨论，但近期参与率的下降更多归因于所有年龄组参与率的普遍下降，而非工人仅仅因年龄增长而退出劳动力队伍。因此，解释这些转变需要同时理解多股力量的汇聚。

外国出生劳动力减少

过去两年实施的更严格移民政策，切断了外国出生工人流入美国劳动力的稳定来源，该群体在过去几个月已出现同比下降。因此，外国出生劳动力的减少正在帮助缩小劳动力规模，而不是为其增长做出贡献。今年早些时候，人口普查局预测在截至2026年6月的这一年，净移民人数虽不多但为正。但移民政策，包括TPS终止、假释终止以及更长的工卡处理时间，意味着许多仍留在该国的移民可能已退出了正式的、被计量的劳动力队伍。

这一近期下降已在我们的数据中预示了一段时间。外国对美国工作的兴趣——以海外求职者点击美国职位发布的份额衡量——自2023年8月达到峰值以来一直在下降。此外，Indeed的求职者点击数据此前已被证明能够追踪未来的移民模式，涵盖经合组织国家。外国求职者的兴趣持续下降，在2026年4月降至6年低点，此后一直维持在该水平附近，表明外国出生劳动力队伍还将进一步下降。

外国出生工人占约19%的整体劳动力，但其人数下降将对一些更依赖这些工人的关键行业产生不成比例的影响，例如医疗保健和建筑业。外国出生工人的任何进一步下降在许多医疗保健领域尤其令人担忧，这些领域持续高企的劳动力需求推动了过去一年整体就业增长的大部分。在美国执业的医生中近四分之一是外国出生，护士中17%、家庭健康助理中近40%也是如此。随着人口老龄化推高对医疗保健劳动力的需求，外国兴趣的回落威胁着医疗保健系统已日益依赖的人才管道。

来自医疗保健与社会援助子行业的职位空缺数据说明了这种潜在的供给侧挤压。过去一年职位空缺增加了11%，而招聘人数下降了5%。换言之，雇主有更多空缺职位需要填补，但成功填补的数量却更少，这一模式更符合劳动力供给萎缩而非劳动力需求降温。鉴于外国出生工人在医疗保健劳动力中占很大比例，职位空缺激增与招聘下降之间的这种背离，可能是外国出生劳动力供给持续下降在整个更广泛经济中表现出的早期迹象。

同样的模式也出现在制造业和批发贸易部门，过去一年职位空缺上升，而招聘人数下降。如果外国出生劳动力供给继续收缩，招聘约束可能在那些就业增长是明确政策优先事项的部门最为严重。

性别分野

性别差异也在推动劳动力市场的变化。男性劳动参与率数十年来一直在稳步下降，而女性参与率在整个20世纪上升，并在2000年初达到峰值。尽管疫情后女性参与率的恢复程度超过男性劳动参与率，但现在它似乎正在稳步下降，进一步对劳动力增长构成压力。

与移民不同，参与率的变化较难归因于任何单一因素。下降的一部分（对男性和女性都是如此）仅仅是由于人口老龄化。截至8月，男性劳动参与率降至67.2%，低于一年前的67.9%，是自1948年BLS开始追踪该系列以来的最低读数之一。但仅凭老龄化并不能解释这一变化。即使在壮年工人中，参与率下降也在将男性比女性更快地拉出劳动力队伍。

除了劳动参与率的变化外，近年来女性的就业机会似乎超过了男性。过去一年，女性持有的非农就业岗位增加了495,000个，而男性持有的岗位仅增加了108,000个。因此，美国历史上仅第三次出现女性持有的就业岗位多于男性。

题为“男女就业差距已消失”的面积图展示了1990年1月至2026年8月男性和女性持有的非农就业岗位数量差异。近几个月，女性持有的非农就业岗位多于男性。

这一转变并非仅由医疗保健和教育等女性主导行业的增长驱动。过去一年，在几乎所有行业中，女性持有的岗位增幅都超过男性持有的岗位，包括专业和商业服务以及制造业等男性主导行业。尽管如此，医疗保健和社会援助所发挥的主导作用在过去一年的招聘中似乎确实产生了影响。尽管女性仅占美国所有就业岗位的一半多一点，但她们占过去一年全部就业增长的82%，这主要是因为医疗保健和社会援助岗位的增长，而这些岗位绝大多数由女性担任。

移民与性别变化的相互作用

第三种变化与上文中的移民问题直接相关，而且它同样沿着性别界限展开。外国出生的男性劳动参与率异常之高：8月份为76.4%，比本土出生男性的65.6%高出10个百分点以上。外国出生的女性则没有这种优势，其参与率略低于本土出生女性的56.5%。然而，她们是这四类群体中唯一在过去一年参与率上升的群体，将该差距从1.8个百分点缩小至0.5个百分点。换言之，移民一直在为劳动力队伍增加高参与率的男性，而女性方面却没有相应的提升。因此，移民放缓意味着，这一趋势背后的男性劳动参与率下降将持续下去。

结论

这些劳动力供给变化在区分“好”的月度就业报告与“坏”的月度就业报告方面发挥着重要作用。仍会有像8月这样月度增幅超过10万的月份。但这些月份可能会少得多，而且即便出现，也可能意味着女性所持岗位的增长异常之大。

这些变化的累积效应是，我们可能需要开始重新思考一些长期存在的传统智慧。多年来，经验法则一直是劳动力市场每月需要增加约10万个就业岗位，才能防止失业率上升。但现在很可能是时候寻找一个新的基准了，因为最近市场每月增加的就业岗位远低于10万个，而失业率却仍在下降。2026年迄今，美国雇主每月仅增加约8万个就业岗位，而失业率已经下降。相比之下，2024年雇主每月增加12.2万个就业岗位，而失业率却上升了。审视这些劳动力供给变化背后的数据，可以为我们今后如何量化这一正在形成的新常态提供一些线索。

美国很可能正在进入一个招聘和就业人数将低于我们以往预期的时期——不是因为需求有限，而是因为根本没有足够的劳动者来填补现有岗位。如果劳动者的供给和可供其从事的岗位同时萎缩，那么这一经济中的其他一切都有萎缩的风险。即使有人工智能驱动的生产率提升的希望，一个没有就业增长的劳动力市场也不太可能带来强劲的经济。

文章《球门移动了：在劳动力供给受限的新时代解读劳动力市场》最初发表于Indeed Hiring Lab。